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2019-12-09 15:45 互联wang

  导读

  与其他新兴经济体货币比较,人民眣i懵室泊鎧aiyu期波动率(隐han)高于shi际波动率(li史)的特征,但二者的pian离cheng度明显大于其他新兴经济体货币。原yin是尽管人民眣i懵shi越系停玞hang期秉硓hi娜嗣癖yi懵shi纬苫聘母锝鴆hengshishi场dui人民币yu期hui聅hi杂薪锨縴u期。

  波动率概述

  波动率是标的资chantou资回报率变化cheng度的yizhong度量手duan。从统计jiao度是以复利计suan的标的资chantou资回报聅hi谋曜疾睢4泳靡庖錽hang解释,chansheng波动聅hi闹鱵ao原yin有三:yi是宏guan经济yin素dui某个chan业部门的影响,suo谓系统性风险;二是特定事件dui某个企业的chong击,suo谓非系统性风险;三是tou资者心理zhuang态或yu期变化dui标的资chan价格suochansheng的作用。无论原yin,波动率是yi个变量,波动率有以下sizhong:

  shi际波动率,又chenwei来波动率,zhidui期权有效期内tou资回报率波动cheng度的度量,由于tou资回报率是yi个sui机过cheng,shi际波动率yong远是yi个wei知数。或者shuoshi际波动率无法事先精确计suan,只能通过各zhong办法de到它的似然估计zhi。

  li史波动率,zhitou资回报率zai过去yiduan时jian内suo表现出的波动率,由标的资chanshi场价格zai过去yiduan时jian内的li史数据(St的时jian序列资liao)反映。可根据时jian序列数据计suan出相应的波动率数据,然后运用统计推断fang法估suan回报聅hi谋曜疾睿觘rde到li史波动聅hi墓兰苲hi。显然,如果shi际波动率是yi个常数,它不sui时jian的推移er变化,则li史波动率就可能是shi际波动聅hi膟i个很好的近似。

  yu测波动率,又chenyu期波动率,zhi运用统计推断fang法duishi际波动率进行yu测de到的结果,并jiang其用于期权定价模型,确定出期权理论价zhi。yin此,yu测波动率是dui期权进行理论定价时shi际shi用的波动率。即zai讨论期权定价时suo用的波动率yibanzhiyu测波动率。需注意yu测波动率并不等于li史波动率,yin为前者是duishi际波动聅hi睦斫夂腿鲜叮琩ang然li史波动率往往是这zhong理论和认识的ji础。此外,duishi际波动聅hi膟u测还可能来自经验pan断等fangmian。

  隐han波动率,是zhi期权shi场tou资者zai进行期权交易时duishi际波动聅hi娜鲜叮艺鈠hong认识襵un从硓ai期权定价过cheng中。理论shangyao获de隐han波动聅hi拇笮〔⒉荒选S捎谄谌ǘ勰P(如BS模型)给出liao期权价格与五个jiben参数(标的价格St,执行价格X,利率r,到期时jianT-t和波动率σ)zhijian的定量关系,只yaojiang其中前si个jiben参数ji期权的shi际shi场价格作为已知量代ru期权定价模型,就可以从中解出唯yi的wei知量σ,其大小就是隐han波动率。yin此,隐han波动率又可以理解为duishi场shi际波动聅hi膟u期。期权定价模型需yao的是zai期权有效期内标的资chan价格的shi际波动率。相dui于dang期,它是yi个wei知量,yin此需用yu测波动率代ti,yiban可简单di以li史波动聅hi兰谱魑獃u测波动率,但更好的fang法是用定量与定性分析相结合的fang法,以li史波动率作为初始yu测zhi,根据定量资liao和新de到的shi际价格资liao不断调整修zheng,zui终确定出波动率。
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